本报记者 刘鹏

　　数据显示，自1996年陕西咸阳的一家企业亚洲电子登陆美国纳斯达克市场，成为中国企业在纳斯达克上市的首家企业，并一举募集资金4200万美元后，至今已有数百家企业通过首次公司发行（IPO）、反向收购、买壳、借壳等不同方式在全球各证券市场上市。

　　"也正是由于这些年国内创业板的缺失，陕西的中小型创新企业苦于直接融资无门，纷纷踏上了海外上市的道路。"一位在陕西资本市场打拼多年的专业人士说。

　　对于这些企业来说，海外上市却是一把"双刃剑"，虽然一些企业通过海外市场达到了融资发展的目的，但更有相当数量的企业一方面由于海外投资者对中国企业缺乏了解，另一方面自身的经营管理人员对海外成熟资本市场运作缺乏足够认识，被一些别有用心的国内外不规范中介机构"忽悠"到海外上市后举步维艰，不仅不能如愿融资，还屡遭官司缠身，甚至血本无归。

　　陕企海外上市兵团现状堪忧

　　数据显示，自1996年陕西咸阳的一家企业亚洲电子登陆美国纳斯达克市场，成为中国企业在纳斯达克上市的首家企业，并一举募集资金4200万美元后，至今已有数百家企业通过首次公司发行（IPO）、反向收购、买壳、借壳等不同方式在全球各证券市场上市。

　　国内最大的移动通信基站天线制造商--西安海天天线科技股份有限公司在香港联交所创业板挂牌成功上市的时间是2003年11月5日，这一天他们一举筹得上亿港币资金。但之后的市场表现却不尽如人意，一度跌至0.20港币以下，目前也仅仅维持在0.40港币左右。这是迄今为止陕西企业海外上市军团中为数不多的还保持正常交易的股票之一。

　　而杨凌博迪森--这个当年号称"内地首家实现全球三地上市融资"的民营企业如今已是风雨飘摇。2007年3月22日，由于信息披露、财务数据等一系列问题，博迪森被全美证券交易所摘牌，降到粉单市场。粉单市场是指比OTCBB更低一级的报价系统，挂牌公司不需有注册会计师的审计财务报告，挂牌的条件也较松（只需要一名做市商及40名左右的股东）。当NYSE，AMEX，NASDAQ或OTCBB的公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌 （de-listing）时，这些公司仍然可以在粉单市场挂牌做股票买卖。

　　就在摘牌之前，这家在OTCBB上市、再转板到全美证券交易所，并最终实现了在美国、英国和德国三地上市的民营企业，在全美证券交易所的股价一度超过20美元。如今虽维持3美元多的股价，但鲜有成交。同时，由于博迪森并未披露在中国境内还拥有大量实际持股人的信息，目前还要面临被处罚乃至起诉的结果。

　　2004年11月间成功借壳在美国OTCBB市场挂牌交易的杨凌岱鹰生物工程公司，自挂牌后股价便一路下跌，不到两年时间就由最初的20多美元跌至0.30美元。

　　而于2005年8月底，同样在OTCBB市场实现借壳上市的陕西秦阿房宫旅游发展股份有限公司，最新股价已经跌至0.018美元。

　　"所谓OTCBB市场类似于柜台交易，主要收集一些业绩极差或严重亏损的'垃圾公司'。"美国证监会在其网站上严正声明，"在OTCBB上市不能等同于在纳斯达克上市，提醒投资者注意风险。"前述专业人士告诉记者：这些股份公司或中介机构宣称在美国纳斯达克上市了，其实就是在OTCBB市场交易，根本称不上上市。

　　"目前，陕企海外上市的现状令人堪忧，这些企业尤其是中小型创新企业迫切需要一个相对健康、完善并适合自身发展需求的直接融资市场，即国内创业板市场。"该人士指出。

　　愈演愈烈的上市冲动

　　中国证监会近期在一份针对陕西地区的实地调研报告中指出，资金匮乏严重制约了当地创新型企业的发展。而目前在A股市场上市的陕西企业，由于各种原因，并不能完全代表陕西的优势产业。大多具有极大增长潜力的创新型企业得不到资本市场的支持，在一定程度上阻碍了企业甚至地方经济的发展。如从事智能检测仪表设计和生产的四方机电公司，该公司每年至少获得1到2项专利，但由于资金不足，难以扩大生产规模。可由于其客户主要在内地市场，因此境内资本市场仍是首选上市地点。

　　数据显示，仅西安市高新区目前就拥有3000多家中小科技企业，这些拥有自主知识产权技术，以自主创新为核心竞争力的中小科技企业目前已形成集成电路、通讯设备、软件、电子元器件、新材料等有一定规模和竞争实力的产业集群；累计有7851项重大科技成果在众多中小科技企业实现转化，其中1074项列入国家级扶持计划；创出了100多个国际、国家及行业标准，授权专利2639项；平均每一家高新技术企业拥有2项以上专利和一项以上自主知识产权，其中70%的核心专利已经实现了产业化，已成为当地高新技术产业的生力军。
由于这些创新型企业得到的银行信贷支持有限，因而对资本市场有强烈的需求，但与陕西创新型企业极高的境内上市热情相比，资本市场对陕西创新型企业的支持却非常有限。2004年5月27日成立的深交所中小企业板市场在一定程度上发挥着即将推出的国内创业板市场的部分功能，截至2007年末，上市公司已超过200家、筹资总额700亿左右，但陕西省登陆中小板市场的企业仅有两家，筹资额不到10亿，位列倒数第五。

　　调研报告剖析了两大主要原因。 首先是A股上市门槛高，创业板缺失，使得很多中小型创新型企业无法找到合适的市场进行融资，这是最主要的原因。如生产机电设备的富仕达、生产电抗器的中阳电器，这些公司都有很好的生产技术优势，但尚未达到A股上市要求，无法获得急需的长期资本，企业发展受到很大限制。

　　其次，发行审核周期长、政策变化多，而高新技术通常具有很强的时效性，这使很多优秀企业丧失了不少宝贵的市场机会。例如从事生产输变电装备的西安启源机电装备公司，其产品技术含量很高，拥有17项专利，在海外市场有很高的声誉，2005年实现销售收入2.5亿元人民币，占据国内市场份额的80%。该公司自2001年改制后便开始筹备上市，但由于当时呼声很高的创业板最终未能推出，2005年因股改停止新股发行，2006年新的发行管理办法出台等因素，时至今日都未能上市，公司在此期间错失很多发展良机。

　　由于在境内上市无门，陕西不少高科技企业选择到香港特区和美国、新加坡甚至德国等境外资本市场进行融资。目前，已有30多家陕西企业在境外上市，还有很多优秀企业在筹备之中，而这些企业的上市地点大都定位于境外的创业板市场。

　　陕西在行动

　　俗称"二板市场"的创业板，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要位置。

　　在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出。其最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

　　很显然，发展创业板市场主要是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。

　　一个阶段性的统计证明，之前陕西已经进入辅导期的企业普遍规模不大，平均发行股本在5000万股左右，而且科技含量与成长性都很好，这一点恰好与中小企业板的特点相吻合。创业板与主板相比，其最大的特点就是上市门槛相对较低。没有连续3年盈利的要求，总股本可以在3000万股以下，比较适合高科技企业。

　　去年12月初，国家发改委、财政部等十二部门联合制定了《关于支持中小企业技术创新的若干政策》。根据该政策，我国将在税收、财政政策、投融资领域、服务环境等方面出台一系列优惠措施支持中小企业技术创新，鼓励中小企业上市融资。

　　《政策》表示，将支持和推动有条件的中小企业在中小企业板上市，大力推进中小企业板制度创新，加快科技型中小企业、自主知识产权中小企业上市进程。很显然，国家在积极推进中小企业上市工作方面也明显加大了力度，这也成为了陕西省积极做好中小企业上市工作的大好时机。

　　早在陕西省去年9月份制定的《陕西省中小企业发展规划》中，就已经明确提出了要努力推动更多企业在中小企业板上市。而在去年末的全省非公有制经济工作会议上，省委省政府对于我省的中小企业上市融资又有了进一步明确的规划。

　　会上要求各地要积极支持中小企业直接上市融资，加强非公有制企业改制上市培育工作，建立上市公司后备资源库，组织辅导和推荐非公有制企业上市。筛选30家符合产业政策、成长性好、有上市意愿的企业作为重点培育对象，实施系统性服务和配套政策支持。力争每年有3-5户中小企业上市融资，对上市的中小企业奖励100万-300万元。